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Con el aumento sin precedentes del salario m%u00ednimo entramos en un terreno desconocido. Nuestra tesis es la de una mayor inflaci%u00f3n acumulada en los primeros meses del a%u00f1o por la indexaci%u00f3n y un mayor consumo de los hogares, pero el mercado laboral se deteriorar%u00e1 gradualmente, con mayores efectos la segunda mitad del a%u00f1o y en 2027. Esto impactar%u00e1 la actividad econ%u00f3mica y la inflaci%u00f3n. Por lo tanto, podr%u00eda observarse una actividad m%u00e1s din%u00e1mica que la esperada en la primera parte del 2026, pero una desaceleraci%u00f3n en el segundo semestre. Esto deja las proyecciones de crecimiento del PIB relativamente estables en cerca de 2,7%.En 2027 la desaceleraci%u00f3n continuar%u00eda. De hecho, el Banco de la Rep%u00fablica proyecta un bajo crecimiento del 1,7%. Surge, entonces, la necesidad de una pol%u00edtica monetaria m%u00e1s contractiva que propenda por el control de las expectativas de inflaci%u00f3n y modere los riesgos de un elevado consumo p%u00fablico y privado.En su primera reuni%u00f3n del a%u00f1o, el Banco de la Rep%u00fablica sorprendi%u00f3 con un incremento de la tasa repo de 100 pbs a 10,25% y se espera que alcance el rango entre el 11% y el 11,75% al cierre de 2026 (la estimaci%u00f3n previa al aumento del salario m%u00ednimo se acercaba a 9,25%). Por supuesto, esta proyecci%u00f3n tambi%u00e9n est%u00e1 sujeta a una incertidumbre muy alta por las dudas sobre el comportamiento de la inflaci%u00f3n. Al final, la medida del Gobierno gener%u00f3 %u2018desorden%u2019. La pr%u00f3xima administraci%u00f3n enfrentar%u00e1 grandes desaf%u00edos que debe resolver mediante consensos, a diferencia de la avalancha de decretos expedidos, resultado de la ausencia de acuerdos. Adem%u00e1s, deber%u00e1 estructurar un plan fiscal cre%u00edble (el solo aumento del salario m%u00ednimo tendr%u00e1 un impacto fiscal cercano al 0,5% del PIB, y la reducci%u00f3n de los precios de la gasolina impactar%u00e1 otro tanto). Pero tambi%u00e9n ser%u00e1 clave dise%u00f1ar una agenda pro-inversi%u00f3n. AUMENTO DEL SALARIO M%u00cdNIMO Y SU IMPACTOEdici%u00f3n 108 13