Page 22 - Revista Urbana 71

ACTUALIDAD

tiempo, ahorro de los hogares e visto, la administración de estos transacciones en el mercado
inversiones de los gobiernos. riesgos por parte del mercado interbancario en el pasado. Algo
privado no es factible a tasas de similar ocurre en el caso de
Las condiciones interés que permitan el cierre Canadá donde el Gobierno ofrece
financiero de los hogares con garantías que eliminan el riesgo
Este cambio de rumbo requiere de prepago para los inversionis-
el establecimiento de ciertas menores ingresos. tas así como seguros contra el
condiciones iniciales. En prime- Ahora bien, es importante resal- impago de las hipotecas subya-
ra instancia, la puesta en mar- tar que la participación de los centes a las titularizaciones. En
cha de medidas dirigidas al gobiernos en el sistema financie- Corea del Sur, por su parte, la
fortalecimiento de los sistemas ro no debe ser sinónimo de emisión de titularizaciones se
de financiamiento generaría exposiciones excesivas al riesgo realiza a través de una entidad
resultados de corto alcance si la ni conlleva en sí misma amena- estatal que también provee
estructura institucional de estos zas a la estabilidad financiera. garantías para créditos hipoteca-
mercados no es adecuada para Por el contrario, varias experien- rios individuales y se encarga de
soportar la ampliación de la cias internacionales muestran administrar los programas de
escala de operaciones. Por casos exitosos en las que el hipotecas reversibles para
apoyo estatal ha permitido una
consiguiente, esta nueva etapa expansión sostenible de la oferta atender las necesidades de la
requerirá replantear el marco de crédito hipotecario. En población en edad de retiro.
legal en el que opera el crédito Malasia, por ejemplo, el Gobierno En este orden de ideas, cabe
hipotecario en Colombia. De participa como garante del flujo mencionar también que la
igual manera, las necesidades de pagos de los inversionistas en experiencia estadounidense no
de fondeo que exige esta am- el mercado de títulos privados debe tomarse exclusivamente
pliación de la oferta de crédito para el fondeo de las entidades como un referente negativo para
requerirán de fuentes de fondeo
En el caso de alternativas a los depósitos de financiadoras de vivienda. Así el diseño y reformulación de los
mismo, allí los títulos recibieron
sistemas de financiamiento de
Colombia, la ahorro. En ese contexto, las tratos preferenciales en términos vivienda en el mundo. A pesar
titularizaciones se convierten en
intervención la opción más adecuada para la de impuestos, ponderaciones de de sus debilidades, el esquema
riesgo y elegibilidad para las
de Estados Unidos ha logrado
22 del Gobierno en provisión de la liquidez necesa- proveer una oferta masificada
ria en un ámbito de transparen-
materia de acceso cia y monitoreo riguroso de los de crédito con altos niveles de
formalidad, lo que se refleja en
a soluciones de préstamos subyacentes. Final- el hecho de que cerca del 31%
mente, las nuevas medidas
vivienda digna implicarán el manejo de una de la población adulta cuenta
con un préstamo para adquisi-
explican en buena serie de riesgos por parte ción de vivienda y el grado de
del gobierno puesto
medida el crecimiento que, como hemos profundización de la cartera
hipotecaria representa cerca del
del crédito de vivienda 60% del PIB. La lección que

durante los últimos surge de la más reciente crisis no
deriva en la supresión de cual-
cinco años. quier forma de intervención
gubernamental en la financia-
ción de vivienda sino más bien
en la necesidad de focalizar
adecuadamente estas medidas
en la población que requiere de
dichos subsidios implícitos para
adquirir su primera vivienda, de
forma que se mitigue el manejo
de riesgos desproporcionados,
se eliminen sus efectos especu-
lativos y se mantenga el espacio